مقدمة:
أعددنا هذه المحاضرات وقدمناها في شكل دروس تتطرق بالشرح الوافي إلى مواضيع الأسواق المالية الدولية، كما تعد هذه الدروس بمثابة مرشد لطلبتنا، وللمهتمين بهذا المجال البحثي، حيث تمكنهم من الإطلاع على محتوى المادة واستيعابه، وسنقوم بتقديمها من خلال الآتي:
أ-تمهيد:
إن التطرق لمحتوى مقياس الأسواق المالية الدولية يمكن الطلاب والمهتمين بهذا المجال إلى التعرف إلى مجموعة من المفاهيم الأساسية، والتي يتم من خلالها الإطلاع على تقسيمات ووظائف سوق رأس المال، والفرص الاستثمارية التي يوفرها، وما ينتج عنه من حركة لرؤوس الأموال على المستوى العالمي، والمخاطر التي تصاحب هذه الحركة، وكذا البدائل التي يتم اللجوء إليها سواء بالتوجه إلى عملية الاقتراض والشروط المصاحبة لها، أو اللجوء إلى مؤسسات التمويل الدولية وفق قيود معينة لضمان حقوق جميع المتعاملين.
ب- الهدف:
نهدف من خلال هذا العمل إلى إظهار أهمية سوق رأس المال في عملية التمويل على المستوى المحلي والدولي، والشروط المحددة لتصنيفها، ومؤشرات تطورها، والأدوات الاستثمارية المتاحة للمستثمرين المحليين والأجانب، هذا من جهة. ومن جهة ثانية سنحاول إظهار حركة رؤوس الأموال المصاحبة لهذه الاستثمارات، وقنوات انتقالها الرسمية، والوسائل القانونية والتقنية المساعدة على ذلك، والمخاطر التي يمكن أن تنتج عنها والمتمثلة أساسا في إمكانية ظهور أزمات مالية وانتقالها من بلد لآخر.
كما سنعمل على إبراز البدائل المتاحة لهذه الأسواق، والمتمثلة في اللجوء إلى المديونية الخارجية، والتوجه لمؤسسات التمويل الدولية، والتي سنحاول التعريف بها، والتطرق إلى أهم أنشطها، والشروط التي تعمل من خلالها على المستوى العالمي، وذلك من خلال ما يلي:
1.تقسيمات و وظائف أسواق رأس المال:
من خلال هذا المحور سنتطرق إلى تقسيمات سوق رأس المال من الناحية الوظيفية، والتي تتفرع إلى أربعة أسواق، يتم التعامل من خلالها بشكل رسمي وهي، السوق الأولية أو سوق الإصدار، السوق الثانوية أو سوق التداول، السوق الثالث، السوق الرابع.
كما سنحاول إظهار وظائف السوق باعتبارها أحد أهم مصادر التمويل الذي تعتمد عليه مختلف المؤسسات الاقتصادية والهيئات المالية الرسمية، حيث يطرح من خلاله مجموعة متنوعة من الأوراق المالية لغرض عرضها على التداول، والإستفادة من مقابلاتها المالية، سواء في شكل قرض طويل المدى، أو عن طريق المساهمة في رأس مال المؤسسة.
2. مؤشرات تطور الأسواق المالية:
لتوضيح كيفية بناء مؤشرات تطور الأسواق المالية وتصنيفها اعتمدنا على معيار مورجان ستانلي المالية العالمية (MSCI) Morgan Stanley Capital International، حيث يعتبر مؤشر (MSCI) للأسهم كمرجع عالمي للتقييم لأكثر من 500 بورصة للأوراق المالية، ويغطي أكثر من 70 بلدا من البلدان المتقدمة والناشئة، والسائرة في طريق النمو، يعتمد الخبراء القائمون عليه على منهجية ثابتة لبناء المؤشر المتعلق بتصنيف السوق بصفة سنوية على أساس المراجعة( يتغير التصنيف من سنة لأخرى) معتمدين على ثلاثة معايير رئيسية، وهي: معيار التنمية الاقتصادية، معيار الحجم والسيولة، فتح السوق أمام المستثمرين الأجانب.
3. الأسواق المالية الدولية:
تتنوع أدوات الاستثمار في سوق رأس المال على المستوى الدولي، حيث يتم تداول الأوراق المالية بيعًا وشراءً، إلى جانب الأدوات الاستثمارية طويلة الأجل، فهو بذلك يسمح بالتمويل الطويل الأجل لتحقيق الدخل من خلال الأسهم، والمشكّلة لحقوق الملكية، والسندات كحقوق دائنية، الأمر الذي يوفر تمويلا مناسبا للمشاريع الاستثمارية من جهة، وتوظيف الإدخارات بما يضمن عائدًا مناسبًا بأقل التكاليف من جهة ثانية. كما سنتطرق إلى أهم أنواع المشتقات المالية التي يتم تداولها في سوق الأوراق المالية، والمتمثلة أساسا في: عقود الإختيار، العقود المستقبلية، العقود الآجلة، عقود المبادلة، بالأسواق العالمية.
4. حركة رؤوس الأموال الدولية:
فرضت حركة رؤوس الأموال على المستوى الدولي والمصالح المرتبطة بها بما يعرف اليوم بالعولمة المالية، وكنتيجة طبيعية لذلك ظهرت سياسات دولية دعت إلى عمليات التحرير المالي والبنكي، والعمل على تدويل الإنفتاح المالي العالمي، وذلك عن طريق تكامل و ارتباط الأسواق المالية المحلية بالعالم الخارجي، من خلال إلغاء القيود على حركة رؤوس الأموال، وتركها تتدفق عبر الحدود بحرية لتنتقل بين أسواق المال العالمية لتكون عملية أكثر، مما يزيد ارتباطها و تكاملها.
ج- لمن توجه هذه المحاضرات:
نشير في الأخير أن هذه الدروس موجه بالأساس إلى طلبة دكتوراه علوم تجارية تخصص مالية وتجارة دولية، وذلك باعتبار مقياس الأسواق المالية الدولية ضمن المواد الذي تدرس في هذا التخصص، بحيث يتناول محاور هامة تصب في صميم التكوين، كما يمكن للتخصصات التي تحتوى برامجها على هذه المادة الاستفادة منها. هذا ونسأل الله العلي القدير أن نكون قد وفقنا في إدراك المقصود، والله ولي التوفيق.
الدكتور: مختاري عبد الجبار